百货零售业估值业绩双提升

　　百货零售业估值相对大盘溢价较小，未来估值业绩有望双提升。目前百货零售行业估值为42倍，大盘估值为28倍，百货零售行业相对于大盘的估值溢价是1.48倍，低于历史中枢溢价1.67倍，随着大盘不断走高及行业复苏日渐明朗，百货行业作为经济复苏中弹性较大的投资品种，未来估值继续上移的空间较大，同时行业较为确定的盈利能力和抗风险能力也将会成为行业未来享受估值溢价的重要动力。

　　进入10月份后，销售环比增速快速回升，并且未来4个月包含了新年春节等众多节日，是百货零售业销售旺季，且2010年销售增速超预期可能性较大，因此看好行业未来4个月的发展态势，考虑到前期零售行业相对大盘的涨幅不大，因此百货零售业仍是消费类的最佳投资品种之一。

　　东方证券认为：“2010年业绩大幅增长或超出预期成为最佳投资品种，考虑到零售行业上市公司调节利润的空间较大，东方证券认为资本市场上有融资需求或上市公司管理层激励较好的公司成为首选标的，建议重点关注：中兴商业、王府井、广百股份、合肥百货、鄂武商;另外伴随世博临近及上海资产整合预期，上海本地股永远是炒作良好标的，建议关注百联股份、新世界、豫园商城、上海九百、益民商业、友谊股份等。”

　　文化产业：危机中逆势而上的强势领跑者

　　2010年央视黄金资源广告招标，11月18日公布结果，总额达到109.6656亿元，创16年新高，比去年招标增加17.1亿元，增长18.47%，显示文化产业在国际金融危机中仍在快速发展。今年9月26日国务院授权新华社全文播发了《文化产业振兴规划》。《规划》指出我国文化产业呈现出良好发展态势，成为经济发展新的增长点。在金融危机的背景下文化产业逆势而上，为创新文化体制机制、做大做强文化产业带来了契机。

　　《中国传媒产业发展报告》预计2009年中国传媒产业规模将达4,752亿元，同比增长12.58%，行业保持了较快发展，但在我国经济总体占比还很低。长期以来出版发行、广电等行业受到众多部门监管，传媒企业往往局限于固定区域和单一行业;网络游戏出版等新媒体快速发展，成为传媒行业增长的重要推动力，新媒体打破了传媒的行业壁垒，不断蚕食传统媒体的生存空间;严格的行业监管及政策限制，导致传统媒体企业在内生性增长放缓的背景下，缺乏外延式拓展能力及空间，面临着较大的经营压力。

　　《文化产业振兴规划》明确今后的工作重点将围绕八个方面，首先、加快发展文化创意、影视制作、出版发行、广告、数字内容和动漫等重点文化产业;其次、推动跨地区、跨行业联合或重组，培育骨干文化企业;再次、发展文艺演出院线，推进有线电视网络、电影院线、数字电影院线和出版物发行的跨地区整合;以及积极发展移动多媒体广播电视、网络广播影视、手机广播电视等新兴文化业态，推动文化产业升级等。文化产业振兴规划将有助于推动事业单位转制和跨地区、跨行业联合或重组，培育大型骨干文化企业，改善行业经营格局，为我国文化产业的持续健康发展奠定基础。

　　出版大发展是中华文化复兴的先锋。内容产业是中国未来知识经济的领导产业，出版业是内容产业的核心行业。中国的书籍内容在历史上曾有辉煌的时光，随着中国经济实力的发展，文化实力也将快速赶上。出版企业将通过合作和并购做强在国家政策的支持下，跨地域的重组和联合发展将是以出版企业做大作强的重要手段。由于具有融资渠道，已经上市的出版企业在这个行业重组的过程中将占有很大的优势，他们将更可能通过外延式的发展实现收入和资产的快速增加。国泰君安分析师提请投资者关注出版传媒，他表示公司作为上市公司，拥有再融资资格;此次又未雨绸缪以优惠待遇获得未来5-8年来自国家开发银行的30亿元贷款，资本市场与银行贷款的双融资渠道将为公司未来资源整合、跨区域并购重组、数字化产业升级、新媒体业务的开展提供充足的资金支持。

　　有线网络政策扶持力度加大，行业投资机会显现。2009年前3季度，广电媒体行业实现营业收入67.08亿元，同比增长12.17%;实现净利润7.4亿元，同比下降7.02%。歌华有线等有线网络运营商受益于用户规模的扩大和数字化平移的推进，收入保持平稳增长。在文化产业振兴规划出台的背景下，各地政府对有线网络行业的支持和整合有望加快，行业跨区域整合有望取得实质性进展，付费电视等增值业务盈利模式将日益清晰，增长潜力巨大。

　　平面媒体行业面临较大经营压力。2009年前3季度平面媒体板块公司实现营业收入76.8亿元，同比下降1.12%;净利润7.98亿元，同比增长10.72%。行业受到宏观经济影响，收入增长放缓，面临较大的经营压力。新闻出版产业已经成为当前文化体制改革的重点，上市公司有望获得更多的政策支持，成为资产整合平台，获得跨越式发展空间。

　　影视行业前景广阔。影视作品是典型的文化消费品，行业受益于我国经济增长及消费升级，发展迅速。国产电影整体制作水平不断提高、优秀电影不断增加激发了消费者的消费欲望，推动了我国电影票房快速增长，年均复合增长率达40%;为提升收视率，国内众多电视台对优质的电视剧有着旺盛的需求，而优质电视剧稀缺的格局短期难以改观，华谊兄弟、奥飞动漫等行业领先者品牌、资金等竞争优势明显，发展前景广阔。对于华谊兄弟世纪证券分析师预计2009年-2011年，营业收入同比增长率分别为47%、55%、36%，净利润增长率分别为21%、95%、35%，每股收益分别为0.49、0.96、1.29元。当前股价对应下的2010年市盈率为58倍，处于传媒板块高端。但公司竞争优势显著、成长性高，中长期择机建仓。

　　在文化体制改革的背景下，资产整合仍是传媒行业重要的投资主题。有线行业改革和整合有望加速，具有强势股东背景，用户规模及资金优势的有线网络上市公司有望成为行业整合平台，获得外延式发展空间。专业机构建议关注歌华有线和天威视讯。同时也建议投资者关注基本面逐步改善的公司如北巴传媒及业绩增长明确的博瑞传播。　公用事业：垄断带来稳定成长

　　公用事业是指负责维持公共服务基础设施的公司。公共事业类上市公司处在自然垄断之下，业绩能够保持相对稳定，可以是由政府的控制之下，而如果是私营的则会被行政法规所监督。一般所说公用事业包括电力、交通设施、供水供气、环保等行业，这些行业在2010年经济成长的过程中，业绩收入将会稳定增加，未来成长性良好。