电力未来发展风光无限

　　新能源是实现“调结构”的突破口，新能源的发展将决定了我国电力行业未来固定资产投资的结构和布局，电源投资结构和电网投资方向会给电力行业供给和需求带来重要的影响。经济“调结构”还会促使电价形成机制改革的加速推进。

　　新能源政策决定电力投资方向，电价体制改革将会给电力板块带来重大投资机会。预计2010年电源投资额将继续下滑，电网投资额增速微增，大规模电网投资预计要从2011年开始。火电新增机组增量和增速将减缓，水电装机容量、风电、核电、太阳能等新能源装机容量加快增长。

　　水电电价大幅上调，“同网同价”渐行渐近。近日发改委公布，自2009年11月20日起将全国销售电价平均每千瓦时提高2.8分钱。对上网电价做了有升有降的调整。陕西等10个省(区、市)燃机组标杆上网电价每千瓦时上调0.2-1.5分，浙江等7个省(区、市)下调0.3-0.9分，对水电上网电价上调幅度为0.2-5.0分/千瓦时，远高于火电标杆电价调整幅度，水火平均上网电价价差进一步缩小;同时，水电电价定价机制进行了重大改变，暂时由临时价格取代水电标杆电价。联合证券认为此次水电电价调整目的除了弥补水电发电成本的提高外，更多是为实施水火“同网同价”所做的准备。

　　据渤海证券预测，2009、2010年，GDP同比增速有望达到8.27%和9%，用电量同比增长率分别为4.95%和7.35%;发电量将跟随用电量需求增长，2009、2010年增长率分别达到4.93%、7.32%。由于发电量的增长及新增机组增速减缓，预计2010年火电机组利用小时数回升60小时左右，如果明年没有严重的自然灾害出现，水电利用小时将会回升至100小时左右。

　　从价值、政策受益、重组预期三个方面挖掘投资机会。渤海证券认为投资者应重点关注明星电力、申能股份、滨海能源等个股。联合证券则认为在水火“同网同价”逐步完成的过程中，目前水电装机占总权益装机比例较高或有强烈的水电资产注入预期的发电类企业将会受益。考虑到估值水平，提请投资者重点关注长江电力、桂冠电力和国电电力。

　　交通运输转暖操作机会丰富

　　中金公司预测2009年中国GDP增速将为8.4%，2010年GDP增速将进一步提高至8.8%，投资和消费分别对GDP正贡献4.0和4.3个百分点，净出口实现正贡献0.5个百分点。今年年底前出口同比转正，明年实际出口增长8%，中国出口升级将持续。

　　正在召开的秋季广交会订单出现大幅回升。根据统计，截止到第二期结束，第106届广交会累计出口成交238.7亿美元，比今年春交会增长18.5%，彰显中国出口回暖的信号正在增强。

　　随着经济活动的恢复，预计明年的运输周转量将保持09年下半年以来的良好增长。尤其是与宏观经济相关度更高的货运，有望保持高增速。

　　09年前期货运周转量增速较低，直到4月份才恢复正增长，预期2010年上半年的增速将保持较高水平。客运周转量今年整体增速并不快，明年在经济回暖，上海世博会等因素刺激下，有望进一步提高增速。

　　港口最坏的时候已经过去，集装箱吞吐量同比降幅将于下半年逐步收窄，散杂货吞吐量将在国内固定资产投资的带动下保持稳定表现港口板块近期表现相对滞后，主要是前期进出口数据有所反复所致(08年三季度基数较高)。随着经济和出口的复苏，市场有望进一步建立对港口的信心港口行业的购并整合有加速倾向，对相关公司将形成股价刺激，该板块的投资机会将主要来自于出口外贸的提升。建议投资者把握阶段性的操作机会。

　　公路运输的最近数据显示，货车同比升幅已经高于总车流量的增长幅度，体现出实体经济的改善对于公路车流量和收入的正面影响随着出口的持续恢复，由此判断高速公路的车流量将会进一步提升，特别是靠近主要出口区域及港口的路段。目前来看，公路板块的估值在17倍左右，估值较低。同时其防御性较强，在市场震荡阶段可适当关注。公路运输板块估值处于交通基础施设板块的低端，较高的分红收益率也保证了投资者一定的回报。

　　中金公司建议投资者选择自下而上，基本面稳健，前期明显落后于大盘，具有估值优势，补涨需求的龙头公司，或具有事件性驱动因素的公司。提请投资者重点关注长航油运、上港集团、深赤湾A、大秦铁路、宁沪高速等5家公司。